《纽约时报》报道，在过去一周里，面对他亲手制造的金融混乱，特朗普总统一直呼吁保持冷静，并拒绝重新考虑自己的做法。
“我知道我在干什么，”他在周二对共和党人表示——当时他征收的大规模关税已让全球市场陷入混乱。“冷静点！”他在周三早上发的一条社交媒体帖子中写道，“一切都会好的。”
周三早上9点37分，总统对自己的政策仍信心满满，在Truth Social上发文称：“现在是买入的大好时机！！！”
但最终，让他改变立场的，是市场本身。
据四位知情人士透露，周三下午，经济动荡——尤其是美国国债收益率的迅速飙升——让特朗普“退缩”了。他决定对大多数国家暂停实施“对等”关税，为期90天。
当被问及这一决定时，特朗普对记者说：“我只是觉得人们有点反应过度了。他们开始变得‘yippy’（急躁、慌张），你知道的，就是有点激动，有点害怕。”
在幕后，特朗普团队中的高级成员一直担心金融恐慌可能失控，甚至重创经济。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）和其他人，包括副总统J.D.万斯（JD Vance），一直在推动一种更有结构性的贸易冲突策略，主张聚焦孤立中国这一“最坏角色”，同时向外界传递特朗普决心纠正贸易失衡的信号。
但在社交媒体上做出逆转后，特朗普的团队陷入了一个尴尬的处境：他们不得不努力向媒体解释，这本来就是一个高明的计划，出自总统畅销书《交易的艺术》中的战略。贝森特甚至否认是债券市场推动了政策的变化。
然而，当特朗普在周三解释这一决定时，他却推翻了贝森特和白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）的说法，承认是因为市场动荡，称他“主要是凭直觉”做出的决定。
事实上，直到最后一刻，特朗普的许多高级顾问和官员还不知道政策将出现重大转变——因为就在周三早上，特朗普还在表示自己会坚持原计划。
美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）甚至是在国会听证会上为原始关税政策辩护时，才得知总统已经改变了主意。
虽然贝森特在推动特朗普暂停关税方面起了重要作用，但据特朗普的顾问私下承认，真正的功劳应归于债券市场。特朗普的决定，是出于担心他的关税豪赌可能迅速演变成一场金融危机。而与过去20年的两次崩盘——2008年全球金融危机与2020年疫情——不同，这次的危机，将只归咎于一个人。
市场崩溃
上周三，特朗普宣布全面征收关税的那天，他承诺要“让美国再次富有”。
但这一计划的细节和目标始终模糊。在关税宣布前夕，特朗普的经济团队直到最后一刻还在争论关税应采取什么形式。据两位知情人士透露，贝森特和商务部长霍华德·拉特尼克（Howard Lutnick）私下都主张采取更有限的关税。
白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）是最激进的一位，坚称应采取一项能够“重塑美国制造业”的关税战略。美国贸易代表办公室则提出了根据他国关税水平及其他贸易壁垒估算出关税率的算法。但据称，特朗普最终决定采用一个以贸易逆差为基础的计算方式。
关税最终于上周三公布，市场随即暴跌。
到周日，贝森特决定必须与总统进行一次私下会谈。因为不到24小时，市场就要重新开盘，投资者预测将出现“黑色星期一”。
贝森特与特朗普一起搭乘“空军一号”返回华盛顿。在飞行途中，贝森特建议总统把重点放在与其他国家谈判上，称他是“最擅长谈判的人”。但他也强调，总统需要阐明这一计划的最终目标，因为市场需要更明确的信息。
据知情人透露，特朗普最初反驳道，表示“这只是短期的痛苦”。但贝森特提醒他，在市场语境下，“短期”可能意味着数月。
显然，总统只听进了一部分建议。周一早上，他起草了一条Truth Social帖子说将与各国进行“谈判”，后来把“会谈”（talks）改成了“协商”（negotiate）。
周一下午，他对记者说：“几乎每个国家都希望与我们协商。”
但他依旧没有明确阐明自己的最终目标：他是否只是将关税作为谈判筹码，以达成更有利的贸易协议？还是打算长期征税，用作筹资工具，迫使制造业回流美国？
寻找明确目标
虽然特朗普的关税策略仍不明朗，但他会强力推动征税，其实并不令人意外。
他在竞选时就承诺实施“普遍性基础关税”，而他的顾问们也明确表示，总统这次将完全跟随自己的直觉——他认为自己第一任期中屡屡被幕僚们“绊脚”。
第二次上任后，特朗普告诉顾问们：这次他要按自己的方式来。他身边的人，也都是支持其本能判断的忠实拥趸。他多次表示，关税是他拯救美国经济的工具，能对抗长期占美国便宜的外国。
投资者、华尔街高管和主要金主曾一度相信：要么特朗普是在虚张声势，要么他最终会被劝阻。一些顾问也确实努力尝试。拉特尼克几乎在第一时间为汽车行业争取豁免。还有人要求豁免美国本土供应不足的商品，比如咖啡。
但经济学家警告说，高额关税会推高进口商品价格，从而严重打击特朗普的另一个承诺：抑制通胀。
不过，特朗普对关税的认知已在四十年间固化。他一向对与自己“直觉”相悖的数据表示怀疑，常要求幕僚为他找“能支持他观点”的数据。
因此，他仍然坚持推进，即使他的幕僚们也很难向公众解释这项他们自己也理解不深的政策。幕僚们召开了多次会议，试图找到能让民众接受经济惩罚的说法。
在一段时间里，这些关税的确创造了特朗普最喜欢的场面：各国领导人纷纷“找上门来”，正如他周二晚所说的那样——“对我拍马屁”。政府官员称，已有超过75个国家与他们联系。
但警告信号终究太强烈，无法再忽视。
政策逆转
周三早上，特朗普鼓励美国人买入股票，并敦促企业搬回美国。当时没人想到，几小时后他就会突然宣布：对多数国家的关税暂停90天。这一逆转让金融市场大幅反弹，也引发外界质疑：特朗普早前“买入”的言论是否暗示某些投资者提前布局、从市场反弹中获利？
就在发出社交媒体帖文后不久，特朗普在椭圆形办公室会见了贝森特、拉特尼克和国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）。他们向总统讲解了10年期国债收益率的重要性，强调这对美国金融体系健康构成的风险。特朗普本人也非常清楚收益率上涨对银行贷款会造成什么影响——这是他从房地产生涯中熟知的领域。
关税引发了美国国债市场和美元的抛售，而这些通常被视为动荡时期的“避风港”。上周宣布新关税后，华尔街的经济学家迅速上调了通胀预测，同时下调了增长预期，很多人开始警告经济衰退。短短几天里，全球股市蒸发了数万亿美元市值。
周三下午1点18分，特朗普在Truth Social上宣布，将对大多数国家的“对等关税”暂停90天，但对中国的关税提高至125%。这个暂停方案，基本上就是过去几天里不少顾问建议他的“折中版本”。
在特朗普宣布逆转后，贝森特和莱维特迅速向媒体强调：这一切都是事先安排好的，是在孤立中国、保护美国工人的“大战略”中迈出的关键一步。
“这本来就是他的策略。”贝森特说。
莱维特则试图将这次政策大转弯包装成谈判天才之作：
“你们媒体很多人显然没有读懂《交易的艺术》，你们根本没理解总统在做什么，”她说。“你们说全世界会向中国靠拢，但事实上发生的是相反的情况——全世界都在联系美国，不是中国。因为他们需要我们的市场，我们的消费者，他们需要椭圆形办公室里的这位总统来与他们谈判。这就是为什么已有超过75个国家打来电话。”
特朗普高级顾问史蒂芬·米勒更是在X（前推特）上补了一刀：“你们正在见证美国历史上总统展现出的最伟大的经济战略。”
贝森特坚持称，90天暂停是特朗普的主意，并否认是因为股市蒸发数万亿美元才作出改变。
当记者问到暂停决定是否受到了债市抛售和中国可能抛售美债的影响时，他说：“我没有任何证据说明是这样，而且我们今天10年期国债的拍卖其实相当不错。”
贝森特表示，特朗普暂停征税，是因为有太多国家提出了谈判请求，每一场谈判都需要“量身定制”，因此“会花一些时间”。
但他并未正面回应：在经历了这么多反复后，投资者凭什么相信这会是特朗普的最终立场。
特朗普的举措目前仅覆盖未来90天。至于是否会有额外豁免，总统也未作出明确说明。
当被问及今后会如何决定豁免时，特朗普回答说：“主要是凭直觉。我是说，你几乎没法用铅笔写在纸上。这真的更多是一个本能反应。”
